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Resultiert daraus als Seiteneffekt das Ende von LIBOR und EURIBOR bereits zum 01. Januar 2022?

Spannende Ereignisse deuten sich in der 1. Lesung des EU Parlaments zur Änderung der Verordnung (EU) 2016/1011 (BMR) an. Fast einstimmig sprechen sich die Mitglieder des Ausschusses für Wirtschaft und Währung (ECON) für eine Ergänzung des Artikels 51 BMR „Übergangsbestimmungen“ aus. Folgende Ergänzung des Artikels ist noch in dieser Legislaturperiode sehr wahrscheinlich:

„4a. Ein bestehender Referenzwert, der durch einen von der Kommission gemäß Artikel 20 angenommenen Durchführungsrechtsakt als kritisch eingestuft wird und bis zum 1. Januar 2020 nicht die Voraussetzungen für den Erhalt einer Genehmigung gemäß Artikel 34 dieser Verordnung erfüllt, darf noch bis zum 31. Dezember 2021 weiterverwendet werden, wenn sein Wegfall die finanzielle Stabilität beeinträchtigen würde.“

Diese Ergänzung, die faktisch eine Verlängerung der Übergangsfrist für LIBOR, EURIBOR und EONIA um zwei Jahre darstellt, hat wichtige Implikationen.

Kurzfristig: Reduktion des Risikos

Am 20. Dezember wurde von der EU Working Group ein detaillierter Fahrplan für den Übergang von EONIA nach ESTER veröffentlicht. Der Plan beinhaltet viele Unbekannte, die im Laufe der nächsten Monate zwingend zu klären sind. Nach Umsetzung der Anpassung der Frist können die Referenzzinssätze, zumindest aus regulatorischer Sicht, über 2019 weiterverwendet werden. Dies vermindert den Umsetzungsdruck des durch die EU Working Group vorgeschlagenen ESTER-EONIA-Transitionspfads.

Scheitert der Umsetzungsplan der EU Working Group, so findet der Übergang im Gleichschritt mit der SOFR Umsetzung des US Marktes statt (Paced Transition Plan).

Mittelfristig: Erhöhung des Umsetzungsdrucks

Des Weiteren erhält Art. 34 BMR „Zulassung und Registrierung eines Administrators“ durch die nationale Aufsicht (NCA) eine völlig andere Bedeutung. Während eine Zulassung von Evolved-LIBOR und Hybrid-EURIBOR bislang als alternativlos einzuschätzen waren (keine Nachfolger bis 31.12.2019 am Markt etabliert) bekommen die NCAs durch die Übergangsfrist nun ein ernstzunehmendes Veto-Recht. Zum Beispiel kann damit nun die Belgische Finanzaufsicht (FSMA), zuständig für den EONIA/EURIBOR-Administrator EMMI, tatsächlich über die Zukunft dieser Benchmarks entscheiden. Dies könnte die Ablösung von EURIBOR und LIBOR beschleunigen. Denn in diesem Szenario wäre klar, dass diese Benchmarks ab 2022 nicht mehr für Neugeschäft zur Verfügung stehen würden.

Zum Verfasser
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Matthias Kirberger

Matthias Kirberger ist Manager bei LPA im Bereich Capital Markets & Regulation. Er unterstützt seit vielen Jahren Kunden bei der Umsetzung von regulatorischen Anforderungen im Kapitalmarktumfeld wie EMIR, MiFID II und SFTR.

Matthias Kirberger
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